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構(gòu)建多層次的資本市場，將進(jìn)一步完善風(fēng)險資本退出機(jī)制，能夠進(jìn)一步發(fā)揮資本市場上風(fēng)險資本效能

與集合債券相比，集合票據(jù)正在成為一項發(fā)行靈活度更高，政策空間更大的高新技術(shù)中小企業(yè)債務(wù)“打包”融資工具

不難看出，《通知》為險資進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，預(yù)留出了不小的政策空間

4月初，科技部會同財政部、人民銀行、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會在北京召開科技與金融結(jié)合工作座談會。據(jù)悉，七部門近期將共同研究制定《進(jìn)一步加強(qiáng)科技金融合作的若干意見》。

近年來，針對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的種種問題，有關(guān)部門的科技金融戰(zhàn)略合作不斷深入，并開始取得成效。隨著一些針對性的科技金融政策陸續(xù)頒布實(shí)施，支撐高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融體系也逐年完善。

構(gòu)建多層次資本市場，完善風(fēng)險資本退出機(jī)制

硅谷經(jīng)驗(yàn)表明，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的軟環(huán)境尤為重要，而多層次的資本市場是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的推動者。曾有一項調(diào)查這樣斷言，美國電子產(chǎn)業(yè)在上世紀(jì)的迅速發(fā)展，完全得益于當(dāng)時美國完善的資本市場。

早在2006年，在科技部的支持下，中關(guān)村開始建設(shè)有“新三版”之稱的“非上市公司的股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，為中關(guān)村中小企業(yè)構(gòu)建“場外”股權(quán)流通轉(zhuǎn)讓交易平臺。科技部于2009年頒布的《關(guān)于發(fā)揮國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的若干意見》對“新三板”的全面建設(shè)提出明確要求，“進(jìn)一步完善中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)制度，加快擴(kuò)大在國家高新區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)”。可以預(yù)見，“新三版”在全國各個“科技重鎮(zhèn)”迅速布局并發(fā)揮資源配置功能的日期已為時不遠(yuǎn)。

更為業(yè)界所關(guān)注的是，“十年懷胎”的中國創(chuàng)業(yè)板終于呱呱落地，從去年10月30日到今年5月，僅半年多的時間，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模達(dá)到了70家，未來還將擴(kuò)充到400家以上。

2009年3月，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）的頒布，正是中國證監(jiān)會給中國創(chuàng)業(yè)板的一紙“準(zhǔn)生證”，在其6章58條的詳盡條款中，證監(jiān)會對擬到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等方面全部進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。

《辦法》規(guī)定，到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元。最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3000萬元。

可以看到，與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場“低門檻”和“高成長”的特性，對成長性高新技術(shù)企業(yè)尤為適合。更可以斷言，構(gòu)建多層次的資本市場，將進(jìn)一步完善高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險資本退出機(jī)制，能夠進(jìn)一步發(fā)揮資本市場上風(fēng)險資本效能，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供了多方位有效的金融制度安排。　　

推動金融創(chuàng)新，拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道

由科技部等部門牽頭發(fā)起的2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券（以下簡稱“07中關(guān)村”），被業(yè)界視為規(guī)模以下高新技術(shù)企業(yè)在債券市場上獲取“發(fā)言權(quán)”的破冰之舉。

眾所周知，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的新穎性和不確定性，受到發(fā)行規(guī)模和信用等級嚴(yán)格考量的債務(wù)融資模式，對高新技術(shù)企業(yè)接納程度極其有限。就集合債券模式而言，實(shí)際上，“07中關(guān)村”由國家開發(fā)銀行提供再擔(dān)保服務(wù)，而后由于銀行對企業(yè)債的擔(dān)保業(yè)務(wù)被叫停，導(dǎo)致中小企業(yè)集合債券信用增級缺位，“07中關(guān)村”被繼續(xù)復(fù)制的空間大幅縮小。但不可否認(rèn)的是，這種在債券市場上，為高新技術(shù)中小企業(yè)“打包”融資的模式依舊可圈可點(diǎn)。

直到2009年，依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（中國人民銀行令〔2008〕第1號），中國銀行間市場協(xié)會制定頒布《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》（以下簡稱《指引》），“打包”融資隨即有了一條綠色通道。

《指引》進(jìn)一步規(guī)范銀行間債券市場上中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行和流通。《指引》為集合票據(jù)制定了標(biāo)準(zhǔn)，明確指出，集合票據(jù)是2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

當(dāng)年11月25日，銀行間債券市場首只集合票據(jù)，由北京銀行主承銷的“北京市順義區(qū)中小企業(yè)集合票據(jù)”成功發(fā)行；今年2月26日，中關(guān)村高科技中小企業(yè)2010年集合票據(jù)上市發(fā)行……種種跡象表明，與集合債券相比，集合票據(jù)正在成為一項發(fā)行靈活度更高，政策空間更大的高新技術(shù)中小企業(yè)債務(wù)“打包“融資工具。

構(gòu)建金融保障體系，險資護(hù)航高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

為落實(shí)《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）》，科技部與中國保監(jiān)會于2006年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改善對高新技術(shù)企業(yè)保險服務(wù)有關(guān)問題的通知》，組織開發(fā)科技保險險種，并積極創(chuàng)新科技保險發(fā)展模式。

據(jù)資料顯示，在2007至2008年間，科技部與保監(jiān)會在支持政策比較具體、條件比較成熟的城市率先開展試點(diǎn)。先后推出兩批共12個國家科技保險創(chuàng)新試點(diǎn)，包括北京、天津、重慶、武漢、深圳和蘇州高新區(qū)等。

由地方科技部門出臺配套鼓勵政策、保險公司參與試點(diǎn)的新模式，有力地調(diào)動了保險公司和地方科技部門的積極性。實(shí)踐證明，隨著科技保險業(yè)務(wù)的順利開展和推廣，高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險管理意識和能力大幅提升。

今年3月，為進(jìn)一步發(fā)揮科技保險的功能作用，支持國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，科技部與中國保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好科技保險有關(guān)工作的通知》（以下簡稱《通知》）。鼓勵保險公司進(jìn)一步開展科技保險創(chuàng)新業(yè)務(wù)，要求全國地方科技主管部門推行科技保險保費(fèi)補(bǔ)貼制度。

隨著《通知》的發(fā)布, 科技保險的區(qū)域性政策門檻不復(fù)存在，科技保險不再局限于科技保險創(chuàng)新試點(diǎn)城市。《通知》要求各有關(guān)部門和機(jī)構(gòu)，根據(jù)科技領(lǐng)域需求和保險資金特點(diǎn)，研究保險資金支持國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)機(jī)制和具體措施，探索保險資金參與國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展以及國家重大科技項目投資的方式方法，并推動相關(guān)工作。不難看出，《通知》為險資進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，預(yù)留出了不小的政策空間。

立足產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建金融服務(wù)體系

2009年5月，銀監(jiān)會與科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）指出，科技部將整合現(xiàn)有科技資源，推動各級科技部門、國家高新區(qū)建立科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險補(bǔ)償基金，制定具體的補(bǔ)貼或風(fēng)險補(bǔ)償和獎勵政策。

6月，科技部與中國銀行股份有限公司實(shí)施科技金融全面合作。不久后，雙方聯(lián)合頒布《關(guān)于科技部與中國銀行加強(qiáng)合作促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的通知 》（以下簡稱《通知》），明確科技部與中國銀行建立多層次合作模式。要求中國銀行選定分支機(jī)構(gòu)與地方科技部門（國家高新區(qū)）開展科技金融合作共建，科技部門制定有關(guān)貸款貼息、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)日�策，中國銀行制定專門的服務(wù)策略，為共建的高新區(qū)及區(qū)內(nèi)企業(yè)提供全面高效的金融服務(wù)。

7月，科技部制定頒布《關(guān)于發(fā)揮國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）明確提出，鼓勵和引導(dǎo)銀行在國家高新區(qū)的分支機(jī)構(gòu)設(shè)立科技專家顧問委員會。建立適合科技型中小企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險評估、授信盡職和獎懲制度。推動銀行貸款模式創(chuàng)新，開展股權(quán)質(zhì)押、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款試點(diǎn)。

以上種種政策舉措，進(jìn)一步為國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)攜手商業(yè)銀行，勾勒出發(fā)展路線圖——依托國內(nèi)穩(wěn)固的商業(yè)銀行體系，圍繞區(qū)域性產(chǎn)業(yè)集群，構(gòu)建全方位的金融服務(wù)體系，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。據(jù)悉，2009年3月，國務(wù)院已批復(fù)中關(guān)村科技園區(qū)建設(shè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，重點(diǎn)在深化科技金融改革創(chuàng)新等方面先行先試。可以看到，科技金融結(jié)合，立足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的政策路線逐漸清晰。 　

（來源：科技日報）