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電影票房賠了錢，可以通過期貨交易掙回來，美國今年計劃將推出兩家電影衍生品交易所。電影業內人士認為，這意味著期貨市場將為電影制片商管理財務風險提供一種全新的方式。然而，不論電影期貨最終效果如何，這種規避電影投資風險的新招數離中國市場還很遙遠。

電影預算、上映時間、票房都能賭

率先推出“電影衍生品”的是美國趨勢交易所。這家交易所將于3月24日獲得美國商品交易期貨委員會的批準，計劃今年中期開始交易。趨勢交易所由私人投資集團Veriana推出，Veriana表示，娛樂業和金融服務業的精英人士以及芝加哥期貨交易界的專家，將為該交易所的運作提供建議。

一旦獲得監管部門的批準，總部設在亞利桑那州的趨勢交易所就將推出以美國國內票房收入為標的期貨合約。它將幫助電影制片商管理電影未如期制作或根本無法制作的風險、制作費用超出預算的風險，以及“上映時間表風險”，即電影未按時上映和推遲上市的風險。最后，它還將讓制片商得以管理“收入風險”，即票房出現慘敗的風險。

首席執行官羅伯特·斯瓦格表示：“趨勢交易所通過向投機者和套期保值者提供一個基于市場的解決方案，以轉移制作大型電影產品的巨大財務風險。它所提供的公共服務，將與期貨交易所向商業客戶提供了近200年的服務相同。”

另一家類似的交易所預計在4月20日通過美國期貨監管部門的最終批準，啟動針對票房收入的交易。這家名為Cantor Exchange的交易所總裁理查德·杰科布表示，好萊塢不斷制作和發行造價昂貴的電影，這使得它非常適合于建立期貨市場。

“就我所知，其他任何行業都不會像好萊塢電影那樣，定期推出兩三款平均投資額為1億美元的新產品，但在兩三個月內就下架。”理查德·杰科布表示，“相對于自己投資組合中的股票，人們通常對電影更有見解”。

其實，成立Cantor Exchange交易所的經紀公司Cantor Fitzgerald早就瞄準了電影期貨市場。Cantor Fitzgerald公司2001年就收購了一個虛擬交易網站HSX.COM——好萊塢證券交易所，玩家在上面可以用虛擬貨幣投資電影票房，目前有20萬網友熱衷于這個投資游戲。

票房損失可靠期貨交易填補

“對于普通投資人而言，電影期貨無非是增加了一個交易的品種，它更大的意義在于使電影制片商規避了風險。當票房低的時候，制片商可以通過在期貨市場中做空，把票房虧損彌補。”中國國際期貨有限公司分析師馬亮表示。

馬亮解釋說，期貨是對未來事物價格的預期。它是一種雙向交易，參與期貨交易的人，可以買多，也可以買空，只要判斷對大方向，無論價格漲與跌都可以掙錢。以電影最終票房為標的的期貨產品為例，在不涉及票房分成等一系列問題的理想情況下，如果一部電影的投入為1000萬美元，當期貨價格漲到1200萬美元時，制片商可以入市買空。這樣到了期貨交割日，即使電影票房只有800萬美元，制片商在投資上損失的200萬美元完全可以通過期貨市場掙到的400萬美元彌補回來。

“也就是說，一旦期貨價格達到電影票房預期時，制片商就可以做空。”馬亮說，從理論角度看，電影期貨可以規避大部分票房漲跌的風險，票房差或票房超過預期，制片方都可以掙錢。

他認為，電影期貨可能會吸引更多的個人投資者。不像大豆等需要較為專業化知識，人們對電影普遍比較了解，電影期貨可能會更加激起個人投資者的興趣。但是，這種人們熟知的期貨產品仍然存有不小風險，并不是市場看好的電影都可以買多，也不是好電影都能掙錢。“比如《阿凡達2》的票房期貨，因為第一部的巨大影響力，大部分人都預計第二部票房也會很好，但如果交易所把期貨發行價定得已經很高，一味買多很有可能會賠錢。”

此外，由于電影票房較高，所以對投資者設定的門檻也可能較高，保證金比例很有可能會限制一些個人投資者的進入。也有人認為，大豆收成取決于天氣，天氣因素無法操縱，但為了獲利把電影票房搞低，或者營造某片會大賣的假象是可以做到的，散戶的利益沒有保障。同樣，主要由散戶占據的期貨產品帶有內在投機性。因此趨勢交易所表示，將把目標鎖定在機構投資者身上。

電影期貨離中國還很遠

對于這個規避電影投資風險的新招，有些制片方表示看好，也有些人對“電影期貨”的可行性表示懷疑。他們認為，在電影業中，業已存在更多行之有效的手段去限制風險。

無論最終效果如何，這種電影衍生的金融產品短期內并不會出現在中國。馬亮表示，雖然電影票房的未來不確定性非常適合于期貨交易，但它在中國的發展受到期貨市場和電影市場的雙重限制。

目前，我國共推出20多種期貨產品，主要涉及大豆、玉米、棉花、菜油、白糖等農副產品，以及黃金、燃油、PVC、線材、銅、鋅等。不難看出，這些產品大都關系國計民生，市場影響面較大。以大豆為例，它關系到上游的生產方、中游的加工方和下游的用油方，涉及的領域和企業眾多。“我國對金融衍生品的管理非常嚴格，投資者也還不夠成熟，所以短期內，中國引進電影期貨可能性很小。”馬亮說。

此外，美國推出電影期貨也是美國電影產業強大的表現，它同樣也需要電影市場的規范和成熟。以電影票房期貨為例，中國至今還沒有電影票房的權威發布平臺，市場票房的真實性毫無保障，制片方鼓吹票房，影院壓低票房。所以，只有中國的金融衍生品發展和電影產業影響力不斷提高，才可能出現電影期貨這種產品。

（來源：北京商報）