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摘要： 初創公司需要更多的錢進行擴展和建立盈利模式的護城河，所以在融資市場變得相對弱勢，除非有全民熟知的初創公司成功在中美上市。可以預期在2016年的大部分時間，初創公司的日子遠比之前艱難，主動和被動的整合洗牌也越來越多。

中國成長的煩惱再一次沖擊世界，A股熔斷影響到全球的股市，美國道指下跌1.58%，中概股也一片哀鴻。中國在此前一直是風投基金青睞的市場，而過去的年份中，風投的數十億美元投資也帶來豐厚的回報，但從泄漏出來的融資協議條款看，風投對中國新老科技公司的期望也水漲船高，2016年第一個交易日的一盆冷水預示著融資和IPO上市都不會很快改善。隨著中國經濟的變化，中國科技初創公司輕輕松松融資的時代已經一去不復返，2016年的中國科技業必將面臨重新洗牌。

初創公司估值面臨壓力，更多資金推動的合并交易將出現

中國初創公司估值在2015年的成倍上漲讓此前投資的風投賬面浮盈十分可觀，而在美上市的中概股私有化以及回到A股后可能的5倍收益也讓投資人歡欣鼓舞，熱錢正以從未有過的速度涌入這一領域。據CB Insights和Dealogic的數據，2014年中國初創公司融資和中概股私有化交易接受的投資為139億美元，2015年這一金額達到600億美元。2014年中概股私有化的資金額度不過6.6億美元，而從2015年夏天開始的私有化熱潮，不完全統計的27家公司金額就達到335億美元。

不論在硅谷還是中國科技市場，對初創公司的估值是一個黑箱，除非投資基金已上市，否則大多數資金并不會披露對于投資公司的持股的估值。對于初創公司的估值只能從其最新一輪的融資而估算出來，美國的風投資金已經在對初創公司估值擠水分，因為太高估值不好找到接盤俠，上市之后表現不好也不容易套現。初創公司的估值急速提高，以及沒有節制的燒錢讓新的投資人望而卻步，而中美股市近半年的表現，以及未來的預期也不樂觀，投資人關心如何套現，從中國市場部分公司最新融資看，這種審慎決定已經開始影響中國科技公司的融資。

在現金為王的思維占據主流影響的市場，當初創公司無法融到更多的錢實現更高的估值時，想維持下去的初創公司必須轉變思路，從挑剔資金變為降低條件溝通，接受資金更多的條件，初創公司收緊開支、或者去合并其他公司也成為市場的主題，當然這背后也有風投資金的推動，2016年可以看到更多的市場合并和收購交易。

投資人自然不喜歡科技公司為了所謂的每日活躍客戶、每月活躍客戶無休無止的燒錢，一直推動初創公司的整合，所以才出現之前燒錢搶市場打得火花四溢的競爭對手突然合并。2015年發生的幾起重大的合并交易，叫車軟件領域的滴滴快的合并，團購領域的美團大眾點評合并，在合并交易的背后就是中國科技市場三巨頭BAT和各路資金若隱若現的身影。從市場現有的發展看，2016年的市場整合浪潮仍將繼續，但出現百億美元合并交易的可能性在降低。

資金熱情轉移到中概股私有化，匯率成為影響因素

更多的資金對于投資初創公司開始審慎也來源于匯率的變化，這會影響資金回報率。今天除了中美股市一同下跌外，匯率也大幅下跌，不知有多少人關注到人民幣美元的交易時間延長后離岸人民幣匯率下跌了0.91%，而去年8月到12月人民幣即期匯率約貶值4.46%，也就是說中外風投資金數以億美元計的投資砸進中國初創公司的話，半年就要承受5%的匯兌損失。科技業是一個投資回報豐厚的領域，總有百倍十倍的故事激勵著新的投資人。不過對于廣泛投資的資金來說，失敗的投資也會攤低盈利，審慎的投資人會通盤考慮所有可能影響投資回報率的因素。

投資者初創公司和私有化資金的增長變化

即使有意愿的投資人，也會在不至于拖死要投資公司的前提下，更晚投資初創公司，一方面錢更值錢，一方面可以利用籌碼用更少的錢拿到更多的股份。

1、對于初創公司的投資將會減弱，此前估值10億美元或更高的公司面臨估值下降的壓力，初創公司會發現融資日益艱難，協議條款越來越苛刻。2015年中，美國股市多家互聯網公司在IPO后甚至無法達到其在融資市場的估值，還有公司因為前景不被看好，還處于股東鎖定期的股價大幅下跌，因為大多數中國科技企業此前瞄準美國IPO，科技公司IPO就能帶來豐厚回報的日子消失，直接帶來初創公司輕松融資日子的終結。

2、更多的資金和資源會集中更少數更有名的公司，資金會推送這些公司去收購競爭對手，而不是燒錢搶市場。對于初創公司的創始人來說，競爭對手數量下降總是好事，而且通盤買下來的市場比辛辛苦苦拼下來的市場要容易，何樂而不為。

3、多數初創公司因為無法盈利，所以通過融資解決資金問題，不過隨著IPO市場的降溫，初創公司的日子就不那么好過了，畢竟投資人也是要套現的。2014年在美國上市的科技公司有62家籌集到408億美元，而2015年這個數字降低到29家公司和95億美元。

4、中外資金對在美國上市的中概股公司的私有化愈發青睞，加上中國政策的鼓勵以及先期回歸者的示范效應，會有更多中概股公司選擇私有化。

5、隨著中國的樓市、股市無法帶來穩定和高昂的收益回報預期，更多的中國資金會選擇進入科技投資的市場。從奇虎私有化的籌措資金方法看，中國銀行愿意提供理財產品進行融資，這對于追求回報但沒有多少專業技能和渠道投資人來說也是一種方法，只要屆時上市的中概股公司能帶來承諾的回報。

6、可能會有更多公司選擇中國股市IPO，即使中國股市將選擇注冊制，但無法達到主板上市要求甚至創業板要求的公司較多，IPO對于初創公司來說是一種冒險，因為中國經濟增長放緩，股票投資者更愿意將資金投入到成熟的大公司來避險。

2008年金融危機以來，科技初創公司一直是比較好的投資領域，進入到資金始終處于高速的增長中，但隨著顛覆性創新難以出現，越來越多的投資者開始關注公司的規模和利潤，而不是估值的高低。初創公司需要更多的錢進行擴展和建立盈利模式的護城河，所以在融資市場變得相對弱勢，除非有全民熟知的初創公司成功在中美上市。可以預期在2016年的大部分時間，初創公司的日子遠比之前艱難，主動和被動的整合洗牌也越來越多。

（來源：鈦媒體網）