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延續(xù)去年影視公司并購年的熱度，今年上半年，影視行業(yè)又在不斷并購中結束，據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，截至6月30日，上市公司中涉及影視行業(yè)并購事件已超過30件。實際上，影視并購持續(xù)火熱的背后，往往伴隨著影視行業(yè)投資的高風險。并不是所有的企業(yè)都能從影視并購案中獲得高收益，那究竟為什么影視公司并購案“高燒不退”？其背后的風險又有哪些？未來，影視并購的態(tài)勢又會如何發(fā)展呢？

2015年上半年影視并購案超30件

今年，影視并購熱度不減反增，據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，截至6月30日，上市公司中涉及影視行業(yè)并購事件已超過30件，平均一周一件并購案，而去年A股涉及影視行業(yè)的并購案件為54件。

“影視并購案的主要方式有三種，橫向兼并型、垂直整合型及跨界收購型”，深創(chuàng)投華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱表示，以影視劇視頻網(wǎng)站身份切入影視產(chǎn)業(yè)的樂視網(wǎng)，可以說是產(chǎn)業(yè)鏈垂直自上而下并購的典型，目前樂視網(wǎng)還在不斷整合電視、電影、網(wǎng)絡劇、微電影等環(huán)節(jié)。

今年5月，國內(nèi)玩具行業(yè)知名龍頭企業(yè)之一驊威股份擬以12億元收購影視公司浙江夢幻星生園100%股權。被收購方夢幻星生園是一家以電視劇制作與發(fā)行業(yè)務為主的文化傳媒企業(yè)。對于收購，驊威股份則表示，影視作品具備強大的宣傳爆發(fā)力，和網(wǎng)絡游戲、玩具等相關行業(yè)能共享人物情節(jié)，相互促進用戶基礎。由此可見，驊威股份也在做大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

今年上半年可以說是“院線第一股”萬達院線的收購“主場”。6月，萬達院線稱將擬22.5億元收購澳大利亞電影院線運營商Hoyts集團100%的股權。而隨后不久，萬達院線再拋定增方案，擬22億元收購16家公司股權。44億元圈影視、院線資源，發(fā)力國內(nèi)外市場，又將擴大萬達院線的影視版圖。此外，阿里影業(yè)8.3億元收購票務系統(tǒng)供應商廣東粵科軟件工程有限公司，以及長城影視3.24億元并購兩廣告公司等影視行業(yè)加速布局的外延并購行為，則屬于橫向兼并型。

去年的影視并購熱潮中，有一半左右屬于跨界并購，而今年跨界并購的案例也并不少見。從事鋼材貿(mào)易業(yè)務的寶誠股份以8.45億元的價格收購中聯(lián)傳動100%股權、傳統(tǒng)乳業(yè)起家的皇氏集團7.8億元收購盛世驕陽100%股權、家具行業(yè)的喜臨門作價7.2億元收購綠城傳媒100%股權，以及安徽鑫科材料擬收購西安夢舟等案例均為跨行業(yè)“入戲”。

盡管今年影視并購案不比去年少，但是大躍進式的并購也帶來了許多后遺癥，并購后的震蕩也在凸顯。

1/3企業(yè)出現(xiàn)水土不服

去年A股火爆的并購重組中，影視行業(yè)就成為了香餑餑，一度上漲的股價讓上市公司產(chǎn)生高預期。但是，影視行業(yè)是一個高風險、高收益的行業(yè)，從去年上市公司公布的年報中發(fā)現(xiàn)，并不是所有的影視并購案看起來如表面般風光。有業(yè)內(nèi)人士就指出，在這么多并購案例背后，至少有1/3的企業(yè)完不成業(yè)績對賭，而財務問題、涉嫌違法交易、未來盈利不明確是影視公司上市的最大障礙。

上市公司禾盛新材跨界收購金英馬影視文化有限公司（以下簡稱“金英馬”）失敗就是一個典型案例。去年，主營家電配套的禾盛新材以21862.5萬元收購了老牌電視劇、電影制作公司金英馬26.5％的股權。金英馬原本承諾2014-2016年扣非后凈利潤分別為1億元、1.35億元、1.69億元，但最終業(yè)績卻難以達標，最終使得禾盛新材出現(xiàn)首次虧損，確認投資減值損失高達1.5億元。

并購不成功的案例很正常，在深創(chuàng)投華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱看來，“造成并購不成功的原因是多方面的，產(chǎn)業(yè)鏈并購是雙方面的問題，除了雙方自身的發(fā)展模式、經(jīng)濟形勢會影響結合后的格局外，對選擇并購的對象了解不精準，調研不深入，也很難真實反映業(yè)績狀況。即使對象選對了，并購后管理、整合不到位，也會產(chǎn)生震蕩。而且，并購之后出現(xiàn)的人才流失、業(yè)務波動等也會加大并購風險”。

“尤其是跨界并購會存在水土不服的問題”，中央財經(jīng)大學文化經(jīng)濟研究院院長魏鵬舉表示，搞餐飲、地產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)并不懂影視行業(yè)，而且，“有些企業(yè)尋求影視作為并購對象的目的在于炒概念，在影視產(chǎn)業(yè)成資本市場追捧的熱點時，上市公司就會拿影視并購來做概念”。

影視產(chǎn)業(yè)整合仍成發(fā)展態(tài)勢

資本市場為何如此青睞影視行業(yè)？是否正如專業(yè)人士指出的，影視產(chǎn)業(yè)并購將成常態(tài)呢？

“很多上市公司出于經(jīng)營壓力，為獲得更大資本效應，并購包括影視在內(nèi)的一些高成長性行業(yè)。同時，知名度高的影視產(chǎn)業(yè)更具強大的媒體效應，能夠引發(fā)公眾關注，甚至迎合投資者，對二級市場的股價提升有很大影響”，劉綱表示，此外，影視產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展需求為并購的主要推動因素。“華誼兄弟、華策影視等都在加大對同行業(yè)的并購，這是產(chǎn)業(yè)本身從小做大后擴張的需要。”

“今年影視并購形勢是在去年的基礎上順延，未來，業(yè)外資本進入影視產(chǎn)業(yè)會越來越多”，魏鵬舉告訴北京商報記者，影視行業(yè)加速發(fā)展需要大量資本，本身行業(yè)也需要并購重組，完善業(yè)務短板，而且文化產(chǎn)業(yè)基礎不是很扎實，小產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象普遍，需要提供整體產(chǎn)業(yè)整合度。

以影視行業(yè)的發(fā)展方向來看，打通產(chǎn)業(yè)上下游，形成產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成為未來的發(fā)展趨勢。2013年A股涉及影視行業(yè)的并購事件僅有7件，而去年華誼兄弟、華策影視就加大了并購力度。今年仍有大量影視集團頻繁并購，阿里影業(yè)、萬達院線等影視巨頭持續(xù)發(fā)力，拓展其產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，開展全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。阿里影業(yè)方面也曾表示，阿里影業(yè)的目標不僅僅是傳統(tǒng)的影視公司，而是要發(fā)展成為一個基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的全產(chǎn)業(yè)鏈娛樂公司。伴隨著大型影視公司不斷并購與擴張，產(chǎn)業(yè)格局也隨之發(fā)生改變，未來不排除會有影視巨頭的出現(xiàn)。

（來源：北京商報）