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政府介入金融市場(chǎng)的理論與實(shí)踐

一百多年前提出的“瓦格納定理”曾預(yù)言，進(jìn)入工業(yè)化以后，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用不僅客觀存在而且越來(lái)越強(qiáng)大，公共部門在數(shù)量上和比例上仍將具有一種內(nèi)在的擴(kuò)大趨勢(shì)，公共支出將不斷膨脹，這一定理被許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家（如：皮考克和魏斯曼、鮑莫爾、薩繆爾遜、馬斯格雷夫等）所驗(yàn)證，并認(rèn)為其在50-100年以后仍將發(fā)生作用。這顯示了在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)總量的增加，政府的作用將越來(lái)越大。

著名的米什金“八大金融謎團(tuán)”描述了世界范圍內(nèi)的一個(gè)共有現(xiàn)象：金融體系是經(jīng)濟(jì)中受到政府最嚴(yán)格管理的部門之一。它說(shuō)明了政府介入金融市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中是一種常態(tài)，但在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，政府對(duì)金融業(yè)的介入一般不采取直接“提供”或“生產(chǎn)”的做法，而是采取提供基層純公共產(chǎn)品——正式金融規(guī)則（法律法規(guī)等）的形式對(duì)金融業(yè)進(jìn)行規(guī)制，所涉及的內(nèi)容在深度和廣度上都是其他行業(yè)所不及的，包括：市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出限制、金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)限制等結(jié)構(gòu)性規(guī)制，以及最低資本充足率要求、準(zhǔn)備金要求、資產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)、貸款期限和結(jié)構(gòu)的限制、存款保險(xiǎn)制度等市場(chǎng)行為的規(guī)制。

金融改革呼喚政府職能轉(zhuǎn)變

轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)金融與發(fā)達(dá)國(guó)家有所不同，其特殊性在于金融市場(chǎng)的“零起點(diǎn)”和在改革初期的絕大部分構(gòu)成要素都是由政府（中央或地方）主導(dǎo)和“生產(chǎn)”出來(lái)，其復(fù)雜形態(tài)主要表現(xiàn)在：政府在分權(quán)過(guò)程中逐步“創(chuàng)造”出一個(gè)金融市場(chǎng)；通過(guò)強(qiáng)制性行政手段，替代一部分尚不發(fā)育的或殘缺不全、運(yùn)行失效的金融市場(chǎng)機(jī)制；通過(guò)直接或間接地參與金融企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、決策經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等手段，組織金融市場(chǎng)和實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

政府主導(dǎo)的30多年中國(guó)金融改革的成果可以概括為：第一，多年來(lái)整體金融運(yùn)行基本穩(wěn)定且支撐經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，使中國(guó)崛起成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)歷史性奇跡；第二，促進(jìn)中國(guó)成為世界上當(dāng)之無(wú)愧的金融大國(guó)，有將近4萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，有“中國(guó)金融資產(chǎn)亞洲第二”和“中國(guó)家庭財(cái)富總額全球排名第三”之稱，有高達(dá)52%的全社會(huì)總儲(chǔ)蓄率和20%左右的家庭儲(chǔ)蓄率等重要資源。

但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化和體制改革的深入，金融體系至今仍存在著一些根本性問(wèn)題，如：發(fā)展的“高速低效”路徑依賴、金融體系資源配置效率低下、融資結(jié)構(gòu)扭曲和直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)等。這也意味著，通過(guò)轉(zhuǎn)變政府職能來(lái)解決這些問(wèn)題成為在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國(guó)金融改革的主攻方向。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下政府在金融體系中的作用

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，政府作用于金融體系的機(jī)制和內(nèi)容至少有以下方面：

首先，執(zhí)行貨幣發(fā)行、幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定等國(guó)家金融管理和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)職能。政府（一般由中央銀行執(zhí)行）的作用主要是通過(guò)運(yùn)用各種金融宏觀調(diào)控手段和貨幣政策工具等保持幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，它是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段之一。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，通過(guò)及時(shí)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，實(shí)行靈活且適度的貨幣供給，發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器作用，有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條和推動(dòng)就業(yè)，抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮和應(yīng)對(duì)通貨膨脹，防止金融動(dòng)蕩和維護(hù)金融安全。

第二，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融法治建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的“軟”設(shè)施，它屬于公共品范疇，主要包括：法律基礎(chǔ)實(shí)施、信息和公司治理基礎(chǔ)設(shè)施以及流動(dòng)性基礎(chǔ)設(shè)施等。金融基礎(chǔ)設(shè)施的效率是金融系統(tǒng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的上限，金融基礎(chǔ)設(shè)施安全是中國(guó)金融安全的最根本保障。十八屆四中全會(huì)提出“依法治國(guó)”方略，新常態(tài)下實(shí)現(xiàn)金融法治和金融改革決策相銜接，是充分體現(xiàn)有效政府的舉措之一。

第三，政府金融規(guī)制改革和金融規(guī)則相協(xié)調(diào)。金融規(guī)則的公共規(guī)制一般由各國(guó)立法機(jī)構(gòu)和政府金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等多個(gè)部門以多個(gè)層級(jí)的形式來(lái)共同實(shí)施，并以法律、法規(guī)、條例、規(guī)章等正式規(guī)則來(lái)表現(xiàn)，對(duì)金融業(yè)的規(guī)制在深度和廣度上都是其他行業(yè)所不及的；中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融正處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中，法律規(guī)則體系“不完備性”使得金融規(guī)則體系的形成路徑往往是由政府及其金融專業(yè)部門主導(dǎo)，這意味著政府實(shí)施的金融規(guī)則效果在很大程度上會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的金融效率。目前，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)際上包含重要金融規(guī)則制定和金融規(guī)則執(zhí)行與監(jiān)督兩部分的工作內(nèi)容，在新常態(tài)下推動(dòng)政府金融規(guī)制改革是中國(guó)下一步金融改革的重點(diǎn)之一，涉及的內(nèi)容包括：統(tǒng)一政府金融規(guī)制機(jī)構(gòu)的設(shè)置、政府內(nèi)部立規(guī)與執(zhí)行機(jī)制相互分離、政府金融規(guī)制制定過(guò)程的流程化設(shè)計(jì)（社會(huì)參與與評(píng)估機(jī)制）等。

我國(guó)政府金融規(guī)則體系已經(jīng)形成了貨幣規(guī)則、金融監(jiān)管規(guī)則、金融組織規(guī)則和金融市場(chǎng)交易規(guī)則等四個(gè)層次約4000項(xiàng)的復(fù)雜系統(tǒng)體系，這是中國(guó)“漸進(jìn)式”改革過(guò)程中政府行政性分權(quán)與金融分權(quán)逐步形成的；從其內(nèi)部構(gòu)成來(lái)看，不同規(guī)則之間專業(yè)要求的差異性所造成的摩擦和沖突是極有可能的，單單依靠現(xiàn)有“一行三會(huì)”內(nèi)部系統(tǒng)是難于協(xié)調(diào)的。因此，金融工作的內(nèi)部協(xié)調(diào)是新常態(tài)下政府的重要職責(zé)。

第四，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新。對(duì)于現(xiàn)代社會(huì)秩序來(lái)說(shuō)，金融規(guī)則體系由法律和法規(guī)來(lái)規(guī)范是主要特征之一，但這一規(guī)則體系的執(zhí)行與遵守取決于多方面因素，如：監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力與水平、監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)的合理劃分和監(jiān)管體系的完備性、司法機(jī)關(guān)及時(shí)和有效的介入，以及金融規(guī)則自身的合理性等。其中，金融規(guī)則自身的合理性是首要決定因素，金融監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)金融規(guī)制的重要手段和工具，高效運(yùn)作的金融監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)金融規(guī)制根本目的的必要手段。

當(dāng)前，金融業(yè)態(tài)發(fā)生了重大變化，如：互聯(lián)網(wǎng)金融、金融信息安全、區(qū)域金融和構(gòu)建全球金融新秩序等，政府應(yīng)通過(guò)各種有效手段或相應(yīng)的機(jī)制設(shè)計(jì)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)體系中微觀主體不能夠“提供”或“生產(chǎn)”的部分進(jìn)行必要的補(bǔ)充。

第五，構(gòu)建社會(huì)信用體系與推動(dòng)中國(guó)征信業(yè)發(fā)展。信用既是金融業(yè)生存的根基，又是金融業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)；為彌補(bǔ)中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)信用與個(gè)人信用制度建設(shè)滯后，解決企業(yè)與個(gè)人的信用報(bào)告（“信號(hào)顯示”）作用不明顯等問(wèn)題，政府應(yīng)通過(guò)建立全國(guó)統(tǒng)一的社會(huì)信用代碼制度和信用信息共享交換平臺(tái)等措施，開(kāi)展信用信息共享、整合和服務(wù)的信息化基礎(chǔ)設(shè)施，依法保護(hù)企業(yè)和個(gè)人信息安全，為完善中國(guó)社會(huì)信用體系和金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展金融服務(wù)（特別是小微金融）提供基礎(chǔ)和支持。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，為緩解小微企業(yè)融資難和企業(yè)融資成本高等問(wèn)題，在完善國(guó)家金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)和金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺(tái)的基礎(chǔ)上，政府應(yīng)通過(guò)必要的手段培育征信業(yè)的發(fā)展，構(gòu)建中國(guó)特色的征信體系，逐步把握國(guó)際評(píng)級(jí)的“話語(yǔ)權(quán)”。

（來(lái)源：光明日?qǐng)?bào)）