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第三屆中國文化產業前沿論壇暨《中國文化企業報告2013》發布會5月26日在北京大學舉行，作為嘉賓出席的建銀國際文化產業投資公司總經理汪泓薇，20多年來看過了太多成熟企業或者成長中企業在頂峰期瞬間消亡或者又崛起的過程。這些鮮活的案例給她帶來了最真實的體驗。

投資人名片:

汪泓薇，建銀國際文化產業投資公司總經理。作為國內影視、出版領域首只產業基金，建銀國際文化產業基金是經國家發改委備案，由中國建設銀行、原國家廣播電影電視總局、原國家新聞出版總署共同倡導和支持，專注于文化產業的人民幣股權投資基金。

該基金成立于2009年，基金規模為20億元，其中，建設銀行占股60%。除建行外，這只基金的投資人匯集了中國出版集團公司、中國電影集團公司等業界龍頭。七弦投資、江蘇雨潤集團以及湖北武漢工貿等也在投資人之列。基金投資范圍涵蓋出版、電影、廣播電視、網絡游戲、動漫產業等，目前管理基金規模在15億元左右。

本報記者 劉妮麗

作為一個銀行系列的股權投資基金，建銀國際文化產業基金（以下簡稱“建銀基金”，該基金由建銀國際財富與中國出版集團、中國電影集團共同組建的乾信文化投資管理有限公司管理）不僅僅做股權，投資以后對企業細節尤為關注，這也正是建銀基金獨特的優勢。

看重文化企業發展前期

“我在中國建設銀行（以下簡稱‘建行’）工作20多年，參與過建銀基金旗下幾只基金的募集，基金都是有成本、有投資期的，很多基金拿著很多錢，但錢如果投不出去則壓力會非常大。”汪泓薇找來專家為建銀基金支招。

業內人士建議，建銀基金應在文化企業發展前期，而不是成熟期多做一些工作。文化領域內的企業非常有創造力，但國有銀行在投資這方面相對比較謹慎，股份制銀行如民生銀行、北京銀行、招商銀行在這方面走得比較超前，例如民生銀行就在總行成立了文化事業部，專門做文化產業的融資工作。

在銀行信貸領域里，建行也做了很多嘗試。國有銀行與大型國企接觸較多，如大連萬達在2007、2008年推出萬達商業綜合體模式，第一筆資金就來自建行。那時候大連萬達的定位是一個地產公司，在金融危機的情況下建行通過創新的股權產品支持萬達，萬達有了這種商業綜合體模式，在地產模式上構筑了電影院線模式，雙方至今一直保持者著良好的合作。

另外，建銀基金的股東有中國出版集團和中影集團，這兩個國有文化航母都跟建行有合作。去年上市的人民網，其主要的資金托管工作基本上都在建行進行。建行總行文化傳統信貸方面有一個文化金融產品，叫做“民本通達”，主要圍繞文化領域做一系列投融資工作。據汪泓薇透露，建銀基金2011年正式開始運作，投資期是3年，今年年底預期的15億元基本上投完了。

國有基金未來發展空間較大

互聯網行業發展迅速，銀行投融資如不及時跟進，很容易錯失良機。“阿里巴巴最早與建行浙江省分行合作，但在互聯網成長過程中，我們的國有信貸和國家管控制度滯后，阿里巴巴的支付寶就因為最初支付的交易資金讓所有銀行都不屑去做，結果給了馬云一個機會。馬云用了幾年時間將阿里巴巴變成一個大平臺，等你想取代它的時候已經不可能了。”汪泓薇說。

民營互聯網公司、技術公司、TMT行業的公司等很多企業都在不斷創新，發展速度也很快。汪泓薇表示，國有背景的文化基金現在面臨著強大的發展機遇，在未來10年發展空間非常大，就像微信和微博一樣，在兩個月時間內市場已經發生巨大變化。“阿里巴巴和新浪微博合作以后，是不是新浪微博會有一個新的商業模式？這是我們拭目以待的。”

一些國有背景的企業必須要求同樣有國有背景的基金才能參與，這是中國文化領域獨特的政策。“華數數字電視傳媒集團（以下簡稱‘華數’）上市，我們當時特別想參與，因為華數是做三網融合的，但當時華數有民營成分，由于政策的問題我們最終沒有參與。我們很關注民營企業，因為國有企業在資金進入以后能釋放的投資是很有限的。我們投了民營文化企業，也投了民營傳媒企業，它覆蓋的業態是非常豐富的。”汪泓薇說。

把并購作為一個業態

“我們現在特別關注并購的退出，從今年年初到現在的上市公司并購案例我們都進行了分析，文化并購是非常有活力的，如阿里巴巴與新浪合作。這次IPO中止的100多家企業里，有10多家文化企業不能上市，可能是因為它的盈利模式、商業模式以及財務持續性問題。并不是這些企業不好，其實有其他方式來實現這種退出。如影視娛樂公司里，像東陽青雨影視文化股份有限公司，雖然前兩年拍攝了《潛伏》等優秀作品，但影視業是不是需要這么多上市公司？影視公司是不是靠一兩部作品就能上市？如華誼兄弟、光線傳媒、華策影視和華錄百納，他們趕上了好的機會。但我認為只要企業有它的核心競爭力，下一步通過并購或其他方式退出，也是非常不錯的。”汪泓薇說。

“在影視企業里，光線影視與華誼兄弟并駕齊驅，市值上你追我趕，但他們的盈利模式并不一樣。近10年來，中國電影的票房奇跡基本上由華誼兄弟創造，不過，《泰囧》扭轉了光線傳媒這四五年來影視方面的失敗，光線傳媒的宣傳與發行做得很不錯，華誼兄弟與光線傳媒一個做內容，一個做渠道，形成各自不同的品牌優勢。”

從去年開始，影視公司的運作方式也在變。“以我們對影視公司的判斷，影視公司真正的資本可能靠更多技術支持。如華誼兄弟，去年除了《西游降魔》給它帶來業績增長，另外的增長原因是因為收購了神州掌訊科技公司，華誼除了它自己內生的增長，外延式增長也成為一個非常大的發展動力。”汪泓薇表示。

談到新聞出版業，汪泓薇分析，國有背景的出版行業是采編分離的，文化是輕資產資源，但恰恰新聞出版的一些國有企業里有非常好的重資產資源，如中國出版集團，除了內容，它有特別好的文化品牌——榮寶齋，中國超過200年以上的企業只有7家，其中就有榮寶齋，它的品牌價值是無法估計的。但由于民營企業技術平臺建設相對完善，如何把國有的資源和民營技術平臺完美結合，這是新媒體行業未來要好好研究的，包括并購機會。“國有企業一旦上市以后，就變成一個公眾化公司，實力是很強大的。”

“所以，有沒有可能把并購作為一個業態？另外，在權力榜方面，應該把民營和國有分開，因為的確業態不一樣。從數據上來說，民營超越不了國有，但在文化領域，民營業態更活躍，而且它代表了中國投資未來的一個方向。”汪泓薇說。

投資看重人、財、物

作為一只綜合性基金，建銀基金沒有把自己圈到一個小范圍， 2009年建銀基金與國投信托和北京保利藝術投資管理有限公司推出市場上第一只真正意義上的藝術品信托基金，“2009年投資的那個產品包里有29幅畫，其中27幅都是吳冠中的。保利藝術基金走到今天，無論是融資類還是投資類，建行參與的有6期，這個市場很成熟，我們會在文化基金項目下面辟一個板塊單獨做影視基金和藝術品基金。”汪泓薇說。

對文化領域的支持實際上是一個全金融產品鏈，汪泓薇表示，不僅僅從股權投資的角度看，股權投資主要是希望資金注入以后通過上市或并購或其他轉讓方式退出，但實際上在整個金融產業鏈里股權投資只是其中很重要的一部分，它是一個金融產業鏈，任何一個企業，無論國有還是民營，發展的過程中每一步都離不開金融。隨著這兩年文化產業的不斷發展，建行在金融創新產品方面做了一系列工作，如在發債、中期票據、短融等方面做了非常多的創新。

“任何增值服務都代替不了銀行增值服務，因為你不可能打造一個完全的金融產業鏈。我們投資的企業在接觸初期挺煩我們的，因為我們會提很多要求，但后來人們的態度就轉變很大，因為我們帶來的好處是超出他們想象的。今年投資的一個項目，就幫企業申請到國有文化資產監督管理辦公室的政府補貼，包括它的發債、結算，我們全方位跟進，這是其他金融企業做不到的。”汪泓薇說。

“在投資企業過程中我們關注什么？3個字——人、財、物。無論是國有企業還是民營企業，‘人’都非常重要，只不過在國有體制下和在民營體制下，關于‘人’的評判標準的確不一樣；財，財務的真實性，從企業的財務成長指標可以看出它的監管情況和成長性；物，企業最核心的部分，這是企業的核心競爭力，能體現出是什么東西在支撐企業的成長。”

（來源：中國文化報）